A cura di Antonio Cesarano, Chief Global Strategist, Intermonte
Milano, 15/12/2022 – La tanto attesa riunione Fed aveva come principale punto di attenzione la cosiddetta nuvola di punti, i dots che Powell aveva anticipato sarebbero stati più alti rispetto a quelli di settembre
Promessa mantenuta in toto per il 2023 con 17 membri su 19 che hanno ipotizzato un tasso superiore al 5% e ben due membri dei 17 che hanno segnalato un tasso intorno al 5,5%
Powell ha alternato parole amare a parole dolci cercando di portare avanti, di fatto, il tentativo di comunicare l’intenzione di procedere con le manovre restrittive, cercando di spaventare quanto meno possibile i mercati
Tra le parole più dure quelle relative al fatto che la Fed ha ancora strada da fare nella lotta all’inflazione, in particolare con riferimento alla dinamica salariale che pesa per circa il 55% sull’andamento del PCE, ossia l’indice sui prezzi utilizzato come riferimento dalla Fed
Tra le parole più morbide quelle relative al fatto che il tasso di riferimento si sta avvicinando al livello ritenuto sufficientemente restrittivo
Gli operatori però si son mostrati scettici, continuando ad ipotizzare un picco di tasso di riferimento intorno al 4,75% accompagnato dall’ipotesi di tagli dei tassi Fed nella seconda parte del 2023. Nel grafico è evidente lo scollamento tra le attese dei DOTS (in verde) verso quelle degli operatori (in viola con riferimento agli OIS)
In sintesi
La Fed appare ancora impegnata nel tentativo di portare avanti le manovre restrittive cercando di non spaventare i mercati soprattutto nel delicato momento della chiusura d’anno, memore anche della cattiva esperienza di fine 2018.
In prospettiva
La palla passa ora alla BCE che ha come scenario di consenso un rialzo di 50 pb accompagnato da dettagli su tempistica e modalità di attuazione del QT.
Un’ipotesi minoritaria ma non trascurabile potrebbe essere quella di 75 pb con rinvio al secondo trimestre della partenza del QT che avrebbe le seguenti argomentazioni:
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