A Cura dell’Ufficio Studi di BorsadelCredito.it – Nella legge di bilancio vengono introdotti i PIR: buona l’intenzione ma nella pratica gran parte dell’economia reale sarà lasciata fuori
Si chiamano piani individuali di risparmio a lungo termine, PIR per gli addetti ai lavori, e sono stati introdotti nella legge di bilancio 2017. Una novità a cui le società del risparmio gestito si preparano da tempo e che in generale, in quel mondo, è stata salutata con entusiasmo.
Di cosa si tratta e cosa c’entra con il social lending? Allora, innanzitutto, la definizione: il piano di risparmio a lungo termine è un “contenitore fiscale” in cui i risparmiatori possono mettere qualsiasi strumento finanziario (quindi il contenitore è un Oicr, una gestione patrimoniale, un contratto di assicurazione, un deposito titoli in cui finiscono azioni, obbligazioni, derivati) oltre a liquidità, rispettando alcuni vincoli.
I vincoli riguardano innanzitutto la composizione del paniere: i PIR italiani dovranno essere investiti per almeno il 70% in strumenti finanziari, sostanzialmente azioni o obbligazioni, di aziende italiane quotate. Il 21% del portafoglio totale – o il 30% del 70% dedicato alle imprese – deve essere composto da società non presenti nel Ftse-Mib, cioè il listino principale di Piazza Affari che conta le 40 maggiori società italiane.
La ratio è far affluire il denaro su aziende anche medio-piccole, quelle quotate sui listini secondari come lo Star o alternativi come Aim, per esempio. Perché potrebbe essere importante per il peer to peer? Perché quantomeno stabilisce un cambiamento di mentalità e una presa di coscienza: investire nell’economia reale è un bene sia per il Paese, la cui economia si fonda per il 99% su un scheletro produttivo di PMI, sia per l’investitore che ha accesso a un portafoglio maggiormente diversificato – su asset peraltro prima irraggiungibili con gli strumenti tradizionali a disposizione – e a rendimenti più interessanti, rispetto a quelli appiattiti di bond e affini.
Ed è interessante che il trasferimento all’economia reale coinvolga – solo però nelle intenzioni – le società con la maggiore necessità di finanza e la più elevata difficoltà di accesso ai prestiti bancari.
Sole nelle intenzioni perché nella pratica molto difficilmente le case d’affari che struttureranno i Pir andranno a pescare strumenti finanziari all’interno dell’universo delle micro e piccole imprese. E dunque l’azione escluderà i milioni di PMI che rappresentano invece la vera economia reale.
Le società italiane quotate sono davvero una parte infima della nostra industria – basti pensare che le quotate sul listino italiano sono nell’ordine delle 300 di circa 6 milioni di realtà operanti sul territorio. E comunque la Borsa italiana è la meno densa in Europa: ha meno della metà delle quotate tedesche, un terzo di quelle francesi un decimo di quelle della Borsa di Londra, con cui Piazza Affari è pure fusa, per ironia della sorte. I PIR tengono fuori milioni di rappresentanti dell’economia reale, altro che incentivarla. Sono quindi come il classico “salvagente per le foche”.
Però ricevono un premio in termini di incentivi fiscali concessi a chi ne compra le quote: il risparmiatore, per cinque anni e per un tetto di 30mila annui ha diritto all’esenzione da tassazione dei redditi generati dall’investimento (normalmente pari al 26%), a patto che lo strumento sia detenuto in portafoglio per almeno 5 anni. In caso di estinzione anticipata delle quote le tasse sono dovute. E sono dovute anche se non si rispettano gli altri vincoli, ovvero il vincolo di concentrazione e quello di detenzione. Il primo prevede che il patrimonio non possa essere investito per una quota superiore al 10% in strumenti finanziari emessi dal medesimo emittente, per garantire diversificazione e distribuire il rischio. Il vincolo di detenzione – quello dei cinque anni – serve a garantire alle imprese continuità della linea di liquidità e a evitare speculazioni.
Almeno in superficie, si tratta di caratteristiche molto simili – eccezion fatta per le dimensioni delle imprese, che nel caso del p2p italiano sono micro e non piccole o medie – a quelle del social lending: portafogli estremamente diversificati, nessun intento speculativo, investimento nell’economia reale e preferibilmente a lungo termine. La differenza? Eccola, manca alcun tipo di incentivo fiscale per il social lending. E il legislatore conscio che l’economia reale ha bisogno di liquidità dovrebbe iniziare a premiare anche soggetti che stanno fuori dalle banche o dal risparmio gestito e che si prefiggono lo stesso obiettivo o meglio che si rivolgono alla vera economia reale di questo Paese. Al momento, però, preferisce ignorarle.
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